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宋阳:A股行情远没有结束

| 2020-12-20

A股市场到了今天,经历了自6月15日开始长达三个月的下跌后,回撤幅度已经高达40%。而个股层面腰斩已经不算稀奇,不少个股妥妥的被“斩到了脚后跟”。所以当我们面临着这样的局面时,难免很多投资者就会有一个直观的疑问——A股的行情是否就这样结束了?首先我要表明的观点是:A股的牛市行情并没有结束。

之所以这么说,我认为本轮回调的速度之大,主要源于第一浪上涨的斜率过大。而同时,对于配资等风险领域的挤泡沫,加速了第二浪的回撤速度。但是即便如此,无论是配资的清理,还是近期各种各样的消息,都没有破坏本轮牛市市场上涨的最关键因素。

那么本轮牛市的上涨主要源于什么呢?经济上,无风险利率的下行和利率市场化的大趋势,压制着理财产品收入。而以房地产等传统无风险投融资领域的局部泡沫化为代表的事件,则意味着传统无风险的信托等方向的风险因素被骤然放大。这些因素标志着,以房地产为代表的过去一个经济时代中国民资产配置的主体已经不再适用。那么在当前的过度周期中,我们看到的或许只是资金对于股市尝试性的关注,各种入场通道雨后春笋般的涌现又覆灭。然而这个现象却仅仅是过程。当整个经济环境中,房地产投资的吸引力进一步下降——尤其是二三四线城市,再加上利率的走低,那么意味着过去被房地产和储蓄所吸纳的巨量人民币存量,将快速的涌入新的价值洼地。这个洼地就是股市。

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